La verdad es que esa funcion es la leche.. y yo me he topado varias veces con el problema que tienes tu xD.

Ahora suelo utilizar regex tengo una funcion tipo esto:

function desde_hasta($desde,$hasta,$contenido){
  $regex = "/$desde(.*?)$hasta/s";
  preg_match_all($regex,$contenido,$match);
  return $match[1];
}

Pero si quiero selecionar el contenido entre <who> y </who> la tengo que llamar al estilo desde_hasta('\<who','\<\/who\>',$contenido); por los delimitadores y todo eso xD..

Asi que arreglando rapidamente la de WHK.. me salio esto:

function desde_hasta($desde, $hasta, $contenido){
 if(stristr($contenido,$desde)){
  $retorno = explode($desde, $contenido);
  unset($retorno[0]);
  foreach($retorno as $retorn){
    $retorn = explode($hasta, $retorn);
    $retorn = $retorn[0];
    $retornar[]=$retorn;
  }
  return $retornar;
 } else {return FALSE;}
}

Si suponemos que $contenido es lo que has citado devolvería algo así:
print_r(desde_hasta('<','>',$content));

Array ( [0] => carlos@gmail.com [1] => luis@perez.com [2] => anita@labonita.net )

Saludos