Si que lo muestra, pero no lo ves, creo que puede ser ese caso.

Si se ejecuta la línea de FORMULARIO.Show el formulario tiene que aparecer. comprueba que esa línea se ejecuta correctamente, es posible que al ahcer el .Show de ese formulaio tengas alguna incoherencia en el evento Load... algunas veces pasa.

Pero si el .Show se ejecuta con normalidad prueba  con "control+tab" dentro de la ejecución de tu aplicación para ver si se va de un formulario a otro, si se va... pues lógicamente si te lo ha cargado, pero no se veia porque queda solapado con algún otro.
Si es este el caso usa FORMULARIO.ZOrder(0) para que lo pase al primer plano.

Alguna vez me ha pasado algo así y siempre ha sido porque se me quedaba el formulario tapado por algo

con el "control+tab" se va pasando el control sobre cada formulario HIJO que esté abierto (estoy seguro de eso porque yo lo he sufrido ) entonces si al hacer el "contrl+tab" se va de uno a otro formulario hijo.

también es posible que tengas algún error con los bordes del formulario... prueba cambiando hasta conseguirlo, algunas de las opciones de los bordes no son compatibles con según que movimientos en un MDI. Prueba a ponerlos sin Borde (0) o Sizeable (2).

Basicamente eso era lo que yo pensaba. Ahora solo me falta encontrar una solucion para mi proposito. Ya se ve que con un PictureBox no puedo hacerlo. Podria hacerlo de algun otro modo?

Eso ya lo he probado y el motivo de que no funcione es por lo que dice Ironhorse. Gracias de todos modos.